88 Shares 7768 views

WACC – co to za figura? Koncepcja, wzór, przykład, wykorzystanie i krytyka koncepcji

Do tej pory wszystkie firmy w taki czy inny sposób wykorzystania pożyczonych środków. W ten sposób działają nie tylko na własny rachunek, ale także kredyt. Do korzystania z tej ostatniej spółki jest zmuszony do zapłaty odsetek. Oznacza to, że koszt kapitału własnego nie jest równa stopie dyskontowej. Dlatego potrzebujemy innej metody. WACC – jest to jeden z najbardziej popularnych metod oceny projektów inwestycyjnych. To pozwala wziąć pod uwagę nie tylko interesy akcjonariuszy i wierzycieli, ale także podatków.

przykład

Tak, my rozumiemy, że WACC – miara przeciętnego plonu kosztów inwestycyjnych. Ale jak go obliczyć i gdzie są podatki? Załóżmy, że firma jest finansowany przez 60% kosztem pieniędzy akcjonariuszy, 40% – wierzycieli. Na przykład, szacuje się, że koszt kapitału powinna wynosić 20%. Firma pożyczka mogła wziąć 15% rocznie. Jeśli podchodzimy do kwestii obliczania średniej ważonej kapitału z punktu widzenia logiki i matematyki, otrzymujemy 18%. Ale wszystko jest takie proste? Załóżmy, że firma zainwestowała w przedsięwzięcie niż 1000 $: 60% – Akcjonariusze, 40% – kredytodawców. Jeżeli czas trwania projektu wynosi jeden rok, po opodatkowaniu przepływów pieniężnych jest równa 1180 dolarów. US. Tysiąc dolarów przeznacza się na wypłatę głównej inwestycji. Pozostałą $ 180. USA powinny być podzielony między akcjonariuszy i wierzycieli. Najnowsze otrzymać 60 $. I wtedy zaczyna się zabawa. Płatności odsetkowe można odliczyć od podstawy opodatkowania. W związku z tym firma będzie w stanie zwrócić część pieniędzy. Jeśli stawka podatku wynosi 25%, to jest 15 dolarów. Oznacza to, że akcjonariusze nie otrzymają 120 i 135 dolarów. US. W związku z tym, możemy stwierdzić, że firma może zarobić mniej niż pierwotnie. A ty wciąż nie może sprostać wymaganiom i akcjonariuszy oraz wierzycieli. Nie możemy powiedzieć, że WACC – miarą średniej rentowności sprzedaży, jako że ma do czynienia z wynikiem firmy jako całości. Ale to właśnie on będzie mogła dokonać znacznie bardziej dokładne obliczenia.

pojęcie

Jak można było wywnioskować z powyższego przykładu, WACC – jest wskaźnikiem, który pozwala na określenie odpowiednich kredytodawców i inwestorów o opłacalności projektu. A także bierze pod uwagę podatków. W poprzednim przykładzie, to jest 18% do 16,5%. Wynika to z istnienia efektu „tarczy podatkowej finansowania dłużnego.” Załóżmy, że oprocentowanie kredytu wynosi 15%, podobnie jak w poprzednim przykładzie. Podczas gdy rzeczywisty koszt kredytu wynosi 15% * (stawka 1 opodatkowaniem jako procent). Ostatni w tym przykładzie wynosi 25%. W tym przypadku pożyczka spółki wyniesie 11,25%. WACC jest po prostu wziąć pod uwagę.

czynniki

Zastanów się, które wpływają na WACC. Ten środek wymaganej stopy zwrotu z inwestycji. I to jest pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak sytuacja na giełdzie, wolnej od ryzyka odsetek od inwestycji kapitałowych i podstawowej stopy rynkowej, jak również podatku dochodowego. Firmy muszą pracować z nimi, próbując najbardziej udanych wykorzystuje swoje zasoby w obecnej sytuacji. Ważne jest, aby kontrolować takie czynniki, jak współczynnik beta, premii za ryzyko ustalonym przez spółkę, stosunek długu do kapitału i ogólnej oceny zdolności kredytowej. Na średni ważony koszt kapitału jest również wpływ należy obliczyć:

  • Oprocentowanie, koszty i udział kapitału dłużnego.
  • Premię za ryzyko na rynku akcji.
  • Koszt i udział kapitału własnego.

wzór

Aby rozpocząć, wprowadzamy notacji. Wśród nich:

  • E – koszt kapitału własnego.
  • RE – jego potrzeby rentowność.
  • D – koszt kredytu.
  • RD – odsetki od kredytu.
  • TR – stawka podatku.

Tak więc, WACC = (E * Re) / (E + D) + (A * RD * (1-TR)) / (E + D). Należy zauważyć, że ta formuła uwzględnia tylko jeden rodzaj finansowania dłużnego. Jeśli nasza firma korzysta kilka, wszystkie one muszą zastąpić indywidualnie z odpowiednich kursów.

Podstawowe zasady zaciągania

Firmy korzystają z finansowania ze środków kredytowych, jeżeli odsetek za korzystanie z tej ostatniej jest niska, ponieważ zmniejsza średni ważony koszt spółki kapitału. Jednak celem dowolnego banku nie jest organizacją charytatywną, ale dość dobra okazja. Dlatego bardziej stabilne firmy, które mają znaczący bezpieczeństwa, otrzymują niższe oprocentowanie kredytów. Banki starają się uzyskać jak najpełniejszego obrazu swoich kwalifikacji Kredytobiorcę jego najlepszych menedżerów i pracowników, zapis na liście i planu biznesowego śledzić.

krytyka

WACC – uznanym narzędziem oceny wymaganych zwrotów z inwestycji. Ma jednak szereg istotnych wyzwań:

  • Istnienie „tarczy podatkowej finansowania dłużnego.” Na pierwszy rzut oka wydaje się, że większe kredyty, tym lepiej. I to naprawdę odzwierciedla WACC. Ale pod rosnącą ryzykownych projektów ze wzrostem ich finansowania z pożyczkodawców?
  • Problem współczynnik beta. Wskaźnik ten powinien odzwierciedlać ryzykownych aktywów w porównaniu do zmienności rynku. Najczęściej stosowane przez spółki z indeksu S & P 500. Jednak lista wielu finansistów nie zgodzić się z faktem, że zmienność ryzyko jest identyczne. I nie bierze pod uwagę WACC.